「落ちてくるナイフをつかむな」は正しいのか――株の格言の意味と、拾ってよい時・危ない時
急落した株を買うな、という株の格言「落ちてくるナイフをつかむな」。その意味と由来をやさしく解説したうえで、本当に従うべきなのかを検証します。この格言が守ってくれるものと、代わりに失わせるもの。そして「拾ってよいナイフ」と「刺さるナイフ」を分ける、たったひとつの違いまで。
株価が急落したとき、必ず聞こえてくる言葉があります。
「落ちてくるナイフをつかむな」
安くなったからといって手を出すな、という戒めです。とても有名で、そして——この格言に従うと、別の問題が起きます。
前回の記事では、暴落のあと「二番底が来る」と信じて11か月動けなかった経験を書きました。今回はその裏側です。待ちすぎる失敗と、早すぎる失敗。この2つは、実は同じ穴から生まれています。
急落した株をすぐ買うのも、底を待ち続けるのも逆の行動に見えます。何が同じなのでしょう。
どちらも「底を見つけて勝ちたい」と考えやすい点や。まず、格言が教えてくれることと、教えてくれへんことを分けよう。
👉 「二番底」を待つのは正しいのか――コロナ後に11か月動けなかった私が失ったもの
意味と由来
英語の Don’t catch a falling knife が元になった、ウォール街の相場格言です。
床に刺さってから拾えば、無傷で済む。
——株価も同じで、下げ止まりを確認してから買え。
たとえとしてよくできています。だからこそ、これほど広まりました。
ここまでは、どの解説にも書いてあります。 この記事で考えたいのは、その先です。
この格言には、答えが書かれていない
「床に刺さってから拾え」。では聞きます。
ナイフが床に刺さったことは、どうやって分かるのでしょうか。
株価が下げ止まったかどうかは、下げ止まってから、かなりの時間が経たないと確認できません。 3日間下げなければ底なのか。1か月か。半年か。基準はどこにもありません。
「床に刺さったら拾う」と言われても、株価には床の音がありませんね。
せやな。今日が底やったかどうかは、未来の値動きを見て初めて分かる。格言だけでは買う日を決められへん。
そして「確認できた」と思える頃には、株価はとっくに戻っています。
前回の記事で書いた私の失敗は、まさにこれでした。私はこの格言に忠実だったのです。 底を確認してから買おうとして、11か月動けませんでした。その間に日経平均は75%上がっています。
そして人は、教えてくれないほうを、永久に先送りする。
データで見る「底は当てられない」
言葉ではなく、実際の値動きを見てください。コロナショックとリーマンショック、2つの暴落について、日経平均が1日ごとにどれだけ動いたかを並べたものです。
縦の目盛りは2つで揃えてあります。
−6.08%
+8.04%
+14.15%
−11.41%
2つに共通していたこと
コロナは 7営業日（3/13 −6.08% → 3/25 +8.04%）。
リーマンにいたっては わずか2営業日（10/14 +14.15% → 10/16 −11.41%）。
しかもリーマンでは、最大の上げのほうが先に来ています。
暴落中に市場の外にいた人は、下げを避けたのと同時に、この上げも受け取っていません。 そして上げのほうが、下げより大きいことがあります。
大きな上げが大きな下げのすぐ近くにあると、下落だけを避けるのは難しそうです。
うん。上がる日だけを選べるなら苦労せえへん。二つのグラフは、日を当てる難しさを示しているで。
2つで、まったく違っていたこと
底の日の姿です。ここが重要です。
| コロナショック | リーマンショック | |
|---|---|---|
| 大底を付けた日 | 2020年3月19日 | 2009年3月10日 急落の4か月半あと |
| その日の下落率 | −1.04% | −0.44% |
| 当日の見え方 | どちらも「何も起きていない、静かな下げの日」だった | |
大底は、どちらも劇的な暴落の日には来ませんでした。 1%にも満たない下げの日が、結果的に最安値になっています。
そしてリーマンの大底は、急落が終わってから4か月半も後でした。上のグラフの期間（2008年9〜11月）は、まだ途中だったのです。「これで終わりだろう」と思える下げのあとに、さらに長い下落が続きました。
最安値の日が意外と静かだった一方、リーマンではその日がずっと後に来た。形が一つに決まっていないんですね。
せや。底には看板もファンファーレもない。値動きの速さが違っても、当日に見分けるのは難しいんや。
👉 「二番底」を待つのは正しいのか――コロナ後に11か月動けなかった私が失ったもの
回復の速さが違っても、結論は変わらない
コロナは底から32営業日で半値を戻しました。リーマンは元の水準に戻るまで何年もかかっています。回復の速さは、まったく違います。
それでも、日々の値動きの形は同じでした。 大きな下げと大きな上げが隣り合い、底の日は事前に見分けられない。
回復が速かったから当てられなかったのではありません。 速くても遅くても、当てられないのです。
「床に刺さったのを確認してから拾え」。 この2つの図を見て、どこが床だったか、当日に判断できたでしょうか。
拾えるナイフと、刺さるナイフ
では、この格言は役に立たないのか。そうではありません。
ただし、格言が言っていない前提があります。それは、落ちている理由です。
同じ「急落」でも、中身はまったく違います。
企業の稼ぐ力そのものは変わっていないのに、株価だけが下がっている状態です。
この場合、株価が戻らないだけでなく、さらに下げ続けることがあります。
「安くなったから買う」という判断には、この区別が入っていません。 下落率しか見ていないからです。
そして厄介なことに、落ちている最中に、この区別をつけるのは非常に難しい。 悪材料が出た直後は、それが一時的なのか構造的なのか、当事者にすら分かりません。
下落率だけを見て「安い」と決める前に、何が起きたかを調べる必要がありますね。
そうや。ただ、市場全体の下落に見えても回復は保証されへん。理由が分からないなら、分からないままの判断やと認めるのも大事やで。
インデックスなら、この格言は当てはまるのか
よく言われる話です。「個別株は倒産するが、インデックスは倒産しない。だから落ちてきても拾える」。
半分正しく、半分は言いすぎです。
正しいのはここです。指数は構成銘柄が入れ替わり続けます。 力を失った企業は外れ、伸びた企業が入る。だから個別企業が消えても、指数そのものは残ります。一社が倒産しただけで指数全体がゼロになるわけではありません。
しかし、指数なら痛くないわけではありません。
この水準を回復したのは2024年2月——34年後でした。
1989年の天井で買った人にとって、それは人生の大半にわたる含み損でした。「いつか戻る」は正しかったのですが、戻るまでの34年をどう過ごすかは、まったく別の問題です。
指数は一社に依存しない。でも、持っている人の時間には限りがありますね。
うん。分散は大切やけど、値下がりも長い低迷も消してくれへん。使う時期まで考えて資金を分けたいな。
つまり、インデックスであっても「落ちているから拾えば必ず報われる」とは言えません。当ブログで扱った「株式の死」の話も同じ構造です。
👉 「株式の死」はまた訪れるのか――NISAブームの今こそ知りたい、株が16年眠った時代
なぜ人は、それでもナイフをつかむのか
「つかむな」と言われているのに、多くの人がつかみます。ここに心理が働いています。
① 高値からの下落率で「安い」と感じてしまう
3,000円だった株が1,500円になると、半額に見えます。実際に半分になっています。
しかし、それは3,000円が正しい値段だった場合の話です。もともと高すぎたのなら、1,500円でもまだ高いかもしれません。
私たちは企業の価値を計算して「安い」と判断しているのではなく、直前の株価と比べて「安い」と感じているだけです。これが アンカリング です。
3,000円から1,500円なら半額。でも、値札が半分になったことと、企業の価値が割安になったことは別ですね。
その通り。セールの札は前の値段を教えてくれるけど、これからの稼ぐ力までは保証してくれへん。
前回の記事では、私はこの逆をやっていました。底値の16,552円が頭にこびりついて、20,000円が「高い」に見えた。同じ現象が、買う側でも売る側でも起きます。
② 「もっと下がったら、もっと買えばいい」と思ってしまう
いわゆるナンピンです。
理屈としては成り立ちます。同じ株を安く買い増せば、平均取得単価は下がります。問題は、これが「間違いを認めない方法」としても機能してしまうことです。
損切りするのは、自分の判断が外れたと認めることです。しかし買い増せば、「安く仕込んでいる最中」という物語のまま続けられます。負けを認めずに、傷を広げられる。
👉 なぜ損切りができないのか――損を2倍痛く感じる脳の仕組みと、4つの対処法
③ 「一生に一度の買い場」に見えてしまう
暴落はめったに来ません。だからこそ、来たときに「今しかない」と感じます。
そう思うほど、完璧にやりたくなります。 そして完璧を狙う人は、狙いすぎて動けなくなるか、焦って早く動きすぎるか、どちらかに振れます。
私は前者でした。この記事を読んでいる方には、後者の方もいるはずです。方向は逆ですが、原因は同じです。
待ちすぎる失敗と、早すぎる失敗は、同じ穴から出ている
ここが、この記事でいちばん伝えたいことです。
| 早すぎる失敗 | 待ちすぎる失敗 | |
|---|---|---|
| 行動 | 落ちてくるナイフをつかむ | 二番底を待ち続ける |
| 結果 | さらに下げて含み損を抱える | 上昇をまるごと逃す |
| やろうとしたこと | どちらも「底を当てよう」としている | |
正反対に見える2つの失敗は、同じ前提から出ています。 どちらも「底がどこかを、事前に知ることができる」と考えている。
早く買う人も、待ち続ける人も、底をぴたりと当てる前提に引っ張られる。
せや。行動は逆でも、正解の日を一日だけ選ぼうとするところは同じや。
そして、それは誰にもできません。
「落ちてくるナイフをつかむな」という格言は、この不可能な作業を、あなたに続けさせます。 つかむなと言い、いつ拾えとは言わない。だから人は、判断できないまま、底を探し続けることになります。
では、どうするか
底を当てられないなら、当てなくて済む形にするしかありません。
👉 一括投資のほうが儲かるのに、なぜ積立が正解なのか――ドルコスト平均法の心理学
一度に決めずに分ける方法も、下落を防ぐ魔法ではありませんね。
もちろんや。資金の使い方と、なぜ買うのか、外れた場合にどうするかを先に考えるための整理やで。
まとめ
- 「落ちてくるナイフをつかむな」は、急落中の株を買うなという戒め。英語の Don’t catch a falling knife が由来
- たとえとしては優れているが、「いつ買えばいいか」には答えていない
- 下げ止まりは、下げ止まってからかなり経たないと確認できない
- 大事なのは下落率ではなく下落の理由。外から来た下落と、中から来た下落は別物
- インデックスは指数自体はゼロにならないが、日経平均は高値回復に34年かかった。「指数なら安全」も言いすぎ
- 早すぎる失敗も、待ちすぎる失敗も、どちらも「底を当てよう」としている点で同じ
- 底を当てられないなら、当てなくて済む形にする（分けて買う／理由を見る／先に決めておく）
この格言は、あなたを守ってくれます。同時に、あなたを止め続けます。
守られるべき人と、止められては困る人がいます。自分がどちらなのかを知ることのほうが、格言に従うかどうかより大事だと私は考えています。
出典・参考資料
格言の由来
- 英語表現 Don’t catch a falling knife（急落中の資産に手を出すことの危険を指すウォール街の慣用句）
日経平均株価
- 1989年12月29日 終値 38,915円87銭（当時の史上最高値）。日経平均の算出元による解説
- 2024年2月22日 上記を約34年ぶりに更新。日経平均の2024年2月レポート
日次騰落率のグラフ（本文中）
- 日経平均の日足終値（Yahoo!ファイナンス 時系列）から、当ブログが前日比の騰落率を算出したもの
- コロナショック：2020年2月18日〜5月11日の54営業日／リーマンショック：2008年9月2日〜11月14日の50営業日
- グラフ中のリーマンの安値7,162円90銭（2008年10月27日）は、この期間（2008年9〜11月）における終値ベースの安値です。ザラ場の安値は10月28日の6,994円90銭
- リーマンショックの大底は2009年3月10日の7,054円98銭（終値ベースのバブル崩壊後最安値）
行動経済学の概念
- アンカリング／損失回避は、行動経済学における一般的な概念として記述しています
※株価は各時点の終値にもとづく数値です。「拾えるナイフ／刺さるナイフ」の区分は、当ブログによる整理であり、確立された分類ではありません。
本記事は株の格言の解説と、行動経済学の一般的な解説であり、投資に関する個別の助言ではありません。急落時の売買を推奨するものでも、控えることを推奨するものでもありません。特定の銘柄や商品を勧めるものではありません。過去の値動きは将来の成果を保証しません。投資には元本割れリスクがあります。投資判断はご自身の責任で行ってください。
相場格言・アノマリー検証シリーズ
当ブログでは、語り継がれてきた相場の格言や指標を、ひとつずつデータで検証しています。「言われているが、本当にそうなのか」を確かめた記事です。
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